6月12-15日 浙江 ? 寧波
衡泰技術(shù)聯(lián)合首創(chuàng)證券、騰訊云舉辦
2025年衡泰技術(shù)金融行業(yè)發(fā)展峰會(huì)
來自證券、基金、銀行、保險(xiǎn)、信托等的
近200家、450位金融行業(yè)專業(yè)人士
及行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)合作伙伴
濟(jì)濟(jì)一堂 娓娓而談
因?yàn)楹V定的相信，所以——
“不止預(yù)見AI”
因?yàn)閷氋F的信任，我們——
“共筑金融韌性生態(tài)”
主論壇精彩回顧
衡泰技術(shù)董事長徐行在致辭中表示：金融行業(yè)在外界環(huán)境變化及壓力下求發(fā)展，很大程度上取決于在業(yè)務(wù)和技術(shù)層面對(duì)韌性的提升。在技術(shù)層面，則至少可通過三個(gè)路徑驅(qū)動(dòng)行業(yè)韌性增長——AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型、信創(chuàng)建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)管理與數(shù)據(jù)治理的能力建設(shè)。衡泰也正在這些方面持續(xù)探索創(chuàng)新并實(shí)踐落地，比如業(yè)務(wù)流程與數(shù)據(jù)分析兩大方向的AI應(yīng)用、xIR等多個(gè)核心產(chǎn)品的全面信創(chuàng)，以及跨境業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理與數(shù)據(jù)治理等多個(gè)新興解決方案。
感謝客戶對(duì)衡泰的信任，是這份信任，激勵(lì)著我們多年為客戶創(chuàng)造價(jià)值的努力，激勵(lì)著我們未來的探索與進(jìn)步。
首創(chuàng)證券黨委書記、董事、總經(jīng)理張濤在致辭中表示：金融科技正以前所未有的速度重塑金融業(yè)的生態(tài)格局。本次會(huì)議的主題——“不止預(yù)見AI”，既是技術(shù)發(fā)展的永無止境，也是我們金融行業(yè)謀求高質(zhì)量發(fā)展的永不止息；“共筑金融韌性生態(tài)”，既要攜手探索可持續(xù)發(fā)展的“進(jìn)”，更要共同構(gòu)筑抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的“穩(wěn)”。
首創(chuàng)證券2024年?duì)I業(yè)收入及凈利潤均創(chuàng)歷史新高，這既得益于公司始終堅(jiān)定推行特色化、差異化的發(fā)展戰(zhàn)略，更離不開與諸多同業(yè)的攜手共進(jìn)?！肮矂?chuàng)共贏”是首創(chuàng)證券的經(jīng)營理念，我們深信，在低利率時(shí)代，合作一定是謀求高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵路徑之一，也愿與各位同業(yè)繼續(xù)攜手，直面當(dāng)下正在發(fā)生的變局，共創(chuàng)輝煌新篇。
“韌”之基礎(chǔ)設(shè)施賦能
01
金融機(jī)構(gòu)、中央對(duì)手方清算、金融科技，三者共筑規(guī)范、透明、高效和富有韌性的金融市場(chǎng)生態(tài)
上海清算所成立于2009年，是國際金融危機(jī)后全球第二家、亞洲第一家，以及銀行間市場(chǎng)唯一的專業(yè)中央對(duì)手清算機(jī)構(gòu)，同時(shí)也是我國金融市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)設(shè)施，以及人民銀行認(rèn)可的合格中央對(duì)手方，2024年中央對(duì)手清算的規(guī)模達(dá)到了210萬億元。
在中央對(duì)手清算機(jī)制中，中央對(duì)手方將其自身介入一個(gè)或多個(gè)金融市場(chǎng)交易的合約對(duì)手方關(guān)系中，成為所有買方的賣方、所有賣方的買方，從而確保待結(jié)算合約的權(quán)責(zé)履行。其具備多個(gè)優(yōu)勢(shì)，包括釋放授信、降低風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提、減少風(fēng)險(xiǎn)管理成本、提高市場(chǎng)透明度、強(qiáng)化銀行間市場(chǎng)監(jiān)管、活躍市場(chǎng)交易、促進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新等。
中央對(duì)手方清算是場(chǎng)外衍生品安全高效運(yùn)行的重要機(jī)制保障。隨著我國金融市場(chǎng)發(fā)展和利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程推進(jìn)，除了掛鉤資金利率的人民幣利率互換，近年來銀行間市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化利率衍生品也逐步成為金融機(jī)構(gòu)重要的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，包括掛鉤政策性金融債的標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期，2024年交易清算量達(dá)到1.07萬億；掛鉤同業(yè)存單發(fā)行利率的標(biāo)準(zhǔn)利率互換交易清算量達(dá)到3.06萬億元。
在金融科技的助力下，衍生品交易從過去依賴紙質(zhì)、手工的流程，轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮踊⒆詣?dòng)化、系統(tǒng)化的處理模式。通過交易平臺(tái)與清結(jié)算機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)直聯(lián)，實(shí)現(xiàn)了從交易執(zhí)行、中央對(duì)手清算、風(fēng)險(xiǎn)管理、逐日盯市到資金結(jié)算的全流程無縫對(duì)接和自動(dòng)化處理，極大地提升了交易清算效率，降低了對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。衍生品、中央對(duì)手方清算、金融科技三者相互促進(jìn)，將共同構(gòu)建了一個(gè)更加規(guī)范、透明、高效和富有韌性的金融市場(chǎng)生態(tài)圈。
“韌”之風(fēng)險(xiǎn)管理賦能
01
證券業(yè)破局之道：加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理第三曲線建設(shè)，構(gòu)建“低波動(dòng)、絕對(duì)回報(bào)”的發(fā)展新范式
當(dāng)前行業(yè)被動(dòng)防御、忽視價(jià)值創(chuàng)造的風(fēng)險(xiǎn)管理模式亟待突破，必須共建包括風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)配置在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理三曲線。風(fēng)險(xiǎn)管理與資本管理、資產(chǎn)配置應(yīng)成為“三位一體”的有機(jī)發(fā)展整體，共同勾勒金融機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展的底層邏輯圖譜——
資本管理的三重境界躍遷：從應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制）、到加強(qiáng)司庫建設(shè)（資產(chǎn)負(fù)債管理）、至追求資本使用效率最大化（經(jīng)濟(jì)資本配置）。
資產(chǎn)配置的三重境界升級(jí)：從追求收益（收益配置）、到平衡風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益（風(fēng)險(xiǎn)配置）、至捕捉驅(qū)動(dòng)阿爾法的底層風(fēng)險(xiǎn)因子（因子配置）。
以上三個(gè)三重境界的演進(jìn)，共同構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)知進(jìn)化的新思想：風(fēng)險(xiǎn)角色從成本項(xiàng)轉(zhuǎn)變成了生產(chǎn)資料，方法論從經(jīng)驗(yàn)主義走向了數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的量化科學(xué)決策，管理模式從靜態(tài)分割升級(jí)成了動(dòng)態(tài)全局優(yōu)化。風(fēng)險(xiǎn)管理從被動(dòng)防御、到主動(dòng)配置、最終蛻變?yōu)閼?zhàn)略價(jià)值創(chuàng)造。
理論的融合也指明了清晰的實(shí)踐探索的新路徑：經(jīng)濟(jì)資本配置提升資本效率與回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理打造低波組合、因子的溢價(jià)配置疊加反脆弱（尾部風(fēng)險(xiǎn)管理）捕獲絕對(duì)回報(bào)。
風(fēng)險(xiǎn)管理第三曲線的本質(zhì)，正是通過主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)配置，在不確定性中創(chuàng)造稀缺的確定性價(jià)值，構(gòu)建行業(yè)“經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造價(jià)值”的全新發(fā)展理念。
02
證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理建設(shè)實(shí)踐
就中信建投證券全面風(fēng)險(xiǎn)建設(shè)的路徑，從體系構(gòu)成及發(fā)展歷程、風(fēng)險(xiǎn)文化、組織架構(gòu)、制度體系、偏好體系、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、監(jiān)測(cè)與系統(tǒng)、評(píng)估與應(yīng)對(duì)、風(fēng)控考核評(píng)價(jià)九個(gè)方面進(jìn)行了全面的經(jīng)驗(yàn)分享。
25年發(fā)布的二次修訂后的《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范》，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理文化提出了較高要求。中信建投一直踐行穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)文化，并將這種文化落實(shí)在公司發(fā)展戰(zhàn)略經(jīng)營理念，與公司考核與管理機(jī)制中，同時(shí)通過多種方式積極進(jìn)行宣導(dǎo)。
在風(fēng)險(xiǎn)偏好體系建設(shè)方面，公司通過三個(gè)層次的系統(tǒng)化管理實(shí)現(xiàn)全面風(fēng)控——
首先，明確頂層設(shè)計(jì)：建立風(fēng)險(xiǎn)偏好體系管理機(jī)制，有效傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理理念，并由風(fēng)險(xiǎn)管理部牽頭組織擬定風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)容忍度、風(fēng)險(xiǎn)限額和風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。
其次，構(gòu)建指標(biāo)體系：以風(fēng)險(xiǎn)偏好為指引，構(gòu)建各主要風(fēng)險(xiǎn)類型的指標(biāo)體系，通過為主要類別風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)設(shè)定閾值和預(yù)警值，明確風(fēng)險(xiǎn)容忍度。
最后，完善管控機(jī)制：建立對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好及指標(biāo)體系的全流程管控機(jī)制，涵蓋審批、調(diào)整、監(jiān)測(cè)、預(yù)警和超限處置等環(huán)節(jié)，確保風(fēng)險(xiǎn)偏好體系有效落地與執(zhí)行。
03
本土化的多因子模型，助力公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
在資管行業(yè)投資決策與績效評(píng)價(jià)領(lǐng)域，國際上應(yīng)用廣泛的多因子模型，是由CAPM、APT模型、Fama and Frech模型，逐步進(jìn)化成熟而來。多因子模型在中國進(jìn)行本土化的難點(diǎn)，包括建模專業(yè)度、處理數(shù)據(jù)的復(fù)雜度、調(diào)優(yōu)測(cè)試繁瑣、技術(shù)落地難度大，以及需要持續(xù)迭代優(yōu)化等，過程中對(duì)細(xì)節(jié)處理方面有極高的要求。
衡泰目前已實(shí)現(xiàn)多因子模型的本土化，構(gòu)建完成A股模型，和國內(nèi)獨(dú)家的H股多因子模型。經(jīng)過市場(chǎng)實(shí)證，衡泰針對(duì)A股的xCN3與針對(duì)港股的xHK1多因子模型，在模型平均擬合度、因子顯著性和穩(wěn)健性等各個(gè)校驗(yàn)維度均表現(xiàn)卓越，對(duì)市場(chǎng)收益率具有良好的、符合預(yù)期的解釋能力。與友商對(duì)比，在財(cái)務(wù)更新頻率、北交所股票、估值系統(tǒng)對(duì)接等方面有明顯優(yōu)勢(shì)。
多因子模型可應(yīng)用于風(fēng)格分析、業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)分析、組合優(yōu)化四大方面。其應(yīng)用于風(fēng)格分析中，多因子模型可從動(dòng)量、成長、估值、規(guī)模等風(fēng)格因子角度，刻畫產(chǎn)品在各個(gè)維度的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度。
今年5月新發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，其中強(qiáng)調(diào)了浮動(dòng)管理費(fèi)收取與基金業(yè)績掛鉤、強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用等。多因子模型在風(fēng)格約束和跟蹤誤差約束兩個(gè)方面都可以發(fā)揮積極作用，助力公募基金行業(yè)改革與證券基金機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展。
“韌”之技術(shù)賦能
01
多資產(chǎn)多策略框架下LLM應(yīng)用，挑戰(zhàn)中的探索與展望
基于LLM的量化智能體應(yīng)用，其核心思路是利用LLM的海量文本信息和多模態(tài)數(shù)據(jù)的處理能力構(gòu)建多個(gè)“預(yù)測(cè)器”，再通過智能體整合調(diào)用。目前也正與衡泰共同探索LLM在市場(chǎng)信息分析和情緒感知、利率主成分分析等方向的應(yīng)用。但LLM應(yīng)用于金融交易，仍存在幻覺問題和知識(shí)稀釋問題等關(guān)鍵挑戰(zhàn)。LLM需要在專家調(diào)教下工作，以復(fù)現(xiàn)因果邏輯網(wǎng)絡(luò)，幫助刻畫復(fù)雜路徑（如尾部事件風(fēng)險(xiǎn)），確保輸出符合業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和先驗(yàn)知識(shí)。
生成式AI和大語言模型(LLM)在金融領(lǐng)域的快速普及，將極大提升基本面分析的自動(dòng)化和規(guī)?；芰?。AI工具在投資決策中的潛在應(yīng)用領(lǐng)域包括——AI工具幫助我們信息篩選、識(shí)別、輸出“第一稿”；更加結(jié)構(gòu)化的知識(shí)體系；更加模塊化的工作流；打造人機(jī)結(jié)合的投研模型；利于AI工具實(shí)現(xiàn)原有知識(shí)和技能的快速遷移。
LLM推理能力的本質(zhì)是表征學(xué)習(xí)+模式匹配，LLM應(yīng)用轉(zhuǎn)變?yōu)楦鼜V義的Quantmental范式切換，優(yōu)勢(shì)在于從數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型收益事件驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)從先驗(yàn)知識(shí)到數(shù)據(jù)后概率的切換。
02
中資券商跨境業(yè)務(wù)在現(xiàn)有環(huán)境下，如何更好體系化的構(gòu)建系統(tǒng)？
中資券商跨境業(yè)務(wù)系統(tǒng)，目前普遍存在的問題包括——數(shù)據(jù)連接問題、系統(tǒng)適應(yīng)性問題、多方數(shù)據(jù)集成處理問題、整合協(xié)同問題、計(jì)量口徑不一致等。
如何解決？首先需要?dú)w集，把數(shù)據(jù)整合起來，并把數(shù)據(jù)從多對(duì)多變成多對(duì)一、一對(duì)多的形式，降低復(fù)雜度，從而為更深層次的應(yīng)用提供基礎(chǔ)，也讓數(shù)據(jù)的管控變得更加可執(zhí)行。其次，需要進(jìn)行數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的體系建設(shè)，以滿足監(jiān)管的要求、業(yè)務(wù)的訴求、定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的要求，并成為前中后、跨業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。然后進(jìn)行數(shù)據(jù)的整合，解決現(xiàn)有數(shù)據(jù)處理工具需人工干預(yù)，無法打通端到端流程，以及重疊數(shù)據(jù)無法集中管理的多個(gè)問題，并增加穩(wěn)定性與準(zhǔn)確性，從而催生新應(yīng)用模塊。
建設(shè)統(tǒng)一的數(shù)據(jù)管理平臺(tái)，可實(shí)現(xiàn)多源數(shù)據(jù)接入、統(tǒng)一數(shù)據(jù)模型、多方式數(shù)據(jù)集成、多層次數(shù)據(jù)質(zhì)量控制、多機(jī)制同步保障，賦能多資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理、擔(dān)保品管理、監(jiān)管報(bào)送、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量平臺(tái)等場(chǎng)景。但數(shù)據(jù)工作并不是處理數(shù)據(jù)本身，更重要的是將數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)過程，動(dòng)態(tài)嵌入到數(shù)據(jù)的管理中去。
衡泰跨境業(yè)務(wù)解決方案方面，可為中資跨境券商提供統(tǒng)一數(shù)據(jù)管理能力，系統(tǒng)功能覆蓋完整，可實(shí)現(xiàn)前中后一體化的業(yè)務(wù)管理，并支持組件、平臺(tái)、產(chǎn)品等多元化靈活合作模式。
03
數(shù)字化轉(zhuǎn)型的終局：AI原生下的數(shù)字化變革
作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的終局，AI將對(duì)技術(shù)、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)，甚至人類的生命與文明，產(chǎn)生顛覆性的影響。AI時(shí)代，騰訊圍繞場(chǎng)景、聚焦模型，對(duì)AI做了全面的戰(zhàn)略布局、面向應(yīng)用場(chǎng)景加速AI實(shí)踐。
2025可以被稱為Agent元年，在AI原生的數(shù)字化浪潮下，騰訊認(rèn)為有五方面的趨勢(shì)值得關(guān)注：從傳統(tǒng)基礎(chǔ)架構(gòu)走向智算中心、迎接數(shù)據(jù)與AI的雙向驅(qū)動(dòng)、構(gòu)建模型服務(wù)平臺(tái)驅(qū)動(dòng)AI應(yīng)用創(chuàng)新、面向AI發(fā)展的組織陣型變革、擁抱未來的AI應(yīng)用生態(tài)。同時(shí)騰訊構(gòu)建了“四+二+一”的AI原生架構(gòu)，四即智算中心+數(shù)據(jù)平臺(tái)層+大模型平臺(tái)層+大模型服務(wù)層，二即智能體+智能助手，一即是一個(gè)AI生態(tài)。
目前，騰訊在券商智能股票投資助手、輿情的大模型應(yīng)用等方面已有AI落地案例。目前也正與衡泰以國產(chǎn)化為契機(jī)，探討信創(chuàng)環(huán)境下AI的持續(xù)融合與創(chuàng)新。
04
行業(yè)首批完成債券交易系統(tǒng)的全面信創(chuàng)化改造，實(shí)現(xiàn)性能明顯提升
分享了第一創(chuàng)業(yè)證券信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新，在公司戰(zhàn)略引領(lǐng)下，通過建立健全信創(chuàng)配套機(jī)制，實(shí)現(xiàn)有效突破并取得顯著成果的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。
基于第一創(chuàng)業(yè)固收業(yè)務(wù)向交易驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，并持續(xù)打造專業(yè)的交易定價(jià)能力和市場(chǎng)影響力的目標(biāo)，第一創(chuàng)業(yè)與衡泰共同打造了一套全新的，以全面信創(chuàng)為基礎(chǔ)的，一站式全鏈條固收業(yè)務(wù)綜合管理系統(tǒng)。該信創(chuàng)系統(tǒng)在銀行間現(xiàn)券審批單界面、全額日間結(jié)算界面等多個(gè)核心業(yè)務(wù)場(chǎng)景下，性能實(shí)現(xiàn)明顯提升，并獲得了2024“金信通”金融科技創(chuàng)新應(yīng)用的最佳落地實(shí)踐案例獎(jiǎng)。目前，我們正著手推進(jìn)應(yīng)用大模型技術(shù)實(shí)現(xiàn)結(jié)算自動(dòng)化，借助高效算法支持聊天報(bào)價(jià)信息，并基于流程引擎規(guī)范業(yè)務(wù)流程。
展望未來，第一創(chuàng)業(yè)將持續(xù)促進(jìn)信創(chuàng)工作和數(shù)字化融合發(fā)展，在保證業(yè)務(wù)連續(xù)性和金融安全的同時(shí)，持續(xù)推進(jìn)系統(tǒng)的信創(chuàng)替代，并認(rèn)真總結(jié)改造經(jīng)驗(yàn)，為行業(yè)機(jī)構(gòu)輸出更多解決方案，助力行業(yè)信創(chuàng)建設(shè)邁向新臺(tái)階。
此外，在 FICC業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理探索與實(shí)踐、資管業(yè)務(wù)發(fā)展三個(gè)分論壇中，多位行業(yè)領(lǐng)軍人士帶來精彩分享，內(nèi)容也將陸續(xù)揭曉。
“韌”是一種長期主義，是在變局中“洞察機(jī)會(huì)、創(chuàng)造價(jià)值”的能力。
衡泰愿與客戶及行業(yè)，同心同行、韌者致遠(yuǎn)。
